Verdiinvestering

Kursen er ikke verdien – Mr. Market og sikkerhetsmarginen

Boken Warren Buffett kaller den beste om investering, fra 1949. En gjennomgang av ideene i The Intelligent Investor – Mr. Market, sikkerhetsmargin, forskjellen på pris og verdi – og hva som er verdt å ta med seg i dag.

Tilbake til episoden Piltaster eller sveip

Dette går vi gjennom

  1. Skillet mellom å investere og å spekulere
  2. Mr. Market som bilde på hvordan markedet oppfører seg
  3. Sikkerhetsmargin – å betale mindre enn noe er verdt
  4. Pris mot verdi, og hvorfor de ikke er samme sak
  5. Den defensive og den foretaksomme investoren
  6. Diversifisering og faste, regelmessige kjøp
  7. Hvorfor Graham til slutt landet på indeksfond for folk flest

Investering eller spekulasjon

Graham begynner med en definisjon som er strengere enn den folk flest bruker: en investering forutsetter grundig analyse, sikring av hovedstolen og en rimelig forventet avkastning. Alt som ikke oppfyller de tre kravene, er spekulasjon.

Grahams tre krav

Investering

Alle tre må være oppfylt

  • Grundig analyse
  • Sikring av hovedstolen
  • Rimelig forventet avkastning

Spekulasjon

Alt annet

  • Kan være helt i orden
  • Forutsetter at du vet at det er det du gjør
  • Og at beløpet tåler å tapes
Feilen er ikke å spekulere. Feilen er å spekulere mens man tror man investerer.

Mr. Market

Sikkerhetsmargin

Sikkerhetsmarginen

Det du betalerKursen i markedet i dag
Det du tror det er verdtDin egen vurdering av verdien

Lav prisHøy pris

Avstanden mellom de to er marginen. Den er ikke en bonus – den er der fordi analysen din kan være feil, fremtiden kan skuffe, og uventede ting skjer. Marginen er det som gjør at du fortsatt klarer deg når du tar feil.

Defensiv eller foretaksom

Hva som er utdatert

De konkrete tallkravene – bestemte krav til gjeldsgrad, utbyttehistorikk og prising – er skrevet for et annet marked og en annen tid, og kan ikke brukes mekanisk i dag. Regnskapseksemplene er like gamle.

Hovedpunkter

  • Investering krever grundig analyse og sikring av hovedstolen. Alt annet er spekulasjon.
  • Markedet gir deg en pris hver dag. Den er et tilbud, ikke en dom over verdien.
  • Sikkerhetsmarginen er avstanden mellom det du betaler og det du tror noe er verdt.
  • De fleste er defensive investorer, og bør innrette seg etter det.

Hovedpunkter (forts.)

  • Graham konkluderte selv med at indeksfond passer folk flest best.

Spørsmål episoden svarer på

  • Hva er forskjellen på å investere og å spekulere?
  • Hva er en sikkerhetsmargin i investering?
  • Hvem er Mr. Market?
  • Hva er forskjellen på pris og verdi på en aksje?
  • Bør jeg velge aksjer selv eller kjøpe indeksfond?
  • Hva er en defensiv investor?

Spørsmål episoden svarer på (forts.)

  • Hvorfor er det farlig å betale for mye for vekst?

Kilder

  • Benjamin Graham – The Intelligent Investor (1949, revidert 1973)

Spørretimen

Les hele saken på

www.sporretimen.no/episoder/intelligent-investor/